Artículo / 15 de Junio de 2017 a las 8:01 GMT

USD, en el foco tras débiles datos macro y una Fed menos dovish

director de estrategia de divisas / Saxo Bank
Dinamarca
  • El FOMC fue menos dovish de lo esperado
  • La Fed planea lanzar el QT (ajuste cuantitativo) este año si los datos estadounidenses mejoran
  • El QT comenzará con $ 10 mil millones / al mes, repartidos a 60/40 entre bonos y MBS
  • El diagrama de puntos permaneció casi sin cambios; Fed está preparada para llevar a cabo una nueva subida de tipos en 2017
  • La Fed recortó los pronósticos de inflación de 2017, y redujo sólo ligeramente los pronósticos de desempleo
  • La dirección del USD dependerá de los tipos a largo plazo de los EEUU, más que de la Fed
USD bills
 The US dollar was all over the place. Photo: Shutterstock

Por John J Hardy

La impresión general de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del miércoles fue más dura de lo que apuntaban las expectativas del mercado.

La declaración de política monetaria trajo algunos pequeños retoques, mientras que la mayoría de las noticias estaban en los detalles que lo acompañaban, incluyendo un breve documento que describía cómo la Fed planea lanzar el QT (restricción cuantitativa - ¿por qué esta expresión no ha calado más? Que es lo mismo que decir que "reducirá el balance de la Fed").

El QT comenzará "este año" si los datos estadounidenses mejoran y se iniciará con US $ 10 mil millones / mes divididos 60/40 entre bonos del Tesoro de EEUU y títulos respaldados por hipotecas, incrementándose en US $ 10 mil millones al mes cada tres meses.

No fue ninguna sorpresa ver a la Fed alejando los pronósticos de inflación de 2017 con una rebaja pronunciada, mientras que los pronósticos de la tasa de desempleo sólo se redujeron ligeramente (un ligero asentimiento), a pesar de las recientes fuertes caídas en la tasa de desempleo. El mapa de puntos permaneció prácticamente sin cambios, lo que sugiere que la Fed está preparada para una nueva subida de tasas a finales de este año y cuatro (!) más el próximo año junto con el QT. Si el mercado creyera esta guía, el USD no estaría negociando aquí.
 
El mercado estaba mal preparado, después de conocerse ciertos datos macro más débiles en los EE.UU., por la falta de una adhesión firme a la parte dovish de la Fed, y el enérgico selloff del USD que se había desarrollado anteriormente en mayo EE.UU. Mirando los diversos indicadores de tasas de interés de Estados Unidos, estos siguen mostrando que el mercado está fuertemente descontando el pronóstico de la línea de puntos de la Fed, lo que hará que el mercado sea altamente reactivo a datos estadounidenses más positivos, si eso es lo que vemos a partir de ahora.

Sorprende que el índice Citi de datos de EE.UU. es muy negativo, en cerca de -57, y es una serie de datos que tiende a revertir eventualmente. Pero es difícil obtener una lectura general sobre el USD aquí, y la Fed puede importar menos que la dirección de los tipos de interés de EE.UU., sobre todo en el extremo largo (menor = USD más débil), habra que ver si la ruptura de nuevos mínimos en el rendimiento del bono a 10 años se mantiene. También hay una decepción general en la falta de un "Trump trade" y por el propio comportamiento auto-destructivo de Trump.

EURUSD

EURUSD terminó el día sin cambios después de la sorpresa y volcado en los datos débiles de EE.UU. vs. un FOMC menos dovish. Se trata de una formación clásica de estrella fugaz, y también tenemos una divergencia de impulso bajista. Pero para que esto lo lleve más abajo, es posible que necesitemos ver desarrollos de apoyo de los rendimientos estadounidenses, ya que gran parte de la acción fue impulsada por la publicación de datos antes de la reunión del FOMC. Compradores por encima de 1.1275 y bajistas por debajo quizás de 1.1175.

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Fuente: Saxo Bank
 
John J Hardy es jefe de estrategia en divisas de Saxo Bank

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