Artículo / 09 de Marzo de 2018 a las 16:02 GMT

Las tensiones comerciales mundiales afectan a las materias primas

vicepresidente y consultor de Trading / Saxo Bank
Dinamarca
  • La guerra comercial del ojo por ojo sería negativa para la demanda de materias primas
  • Los metales industriales cayeron a un mínimo de 12 semanas y el petróleo se vio afectado por el aumento de la oferta
  • Los cultivos agrícolas clave vieron cómo las subidas recientes se diluían por la toma de ganancias
steel

El riesgo de una guerra comercial global deprimió los precios de los metales industriales.
Imagen: Shutterstock

Por Ole Hansen

Las tensiones comerciales globales ayudaron a desencadenar una retirada de amplia base entre las materias primas clave. El riesgo de una creciente guerra comercial de ojo por ojo podría perjudicar las previsiones de crecimiento mundial y, con eso, las perspectivas de la demanda de materias primas. Los metales industriales cayeron a un mínimo de 12 semanas, el petróleo se debilitó debido al aumento de la oferta, mientras que la toma de ganancias golpeó las materias primas agrícolas por la meteorología.

El petróleo crudo se comercializa cerca del extremo inferior del rango que ha emergido desde enero. Mientras recibe una gran cantidad de información direccional de los flujos y reflujos del mercado de valores, un continuo y elevado sentimiento alcista entre los operadores especulativos está siendo respaldado por una fuerte demanda global. Sin embargo, el crudo es desafiado simultáneamente por el aumento de la oferta no perteneciente a la OPEP y ahora también por las tensiones comerciales mencionadas anteriormente.

El oro también fue en busca de apoyo después de fracasar por segunda vez en dos semanas intentando romper la resistencia de $ 1340 / oz. La debilidad adicional se vio más adelante con el fuerte informe de empleo de Estados Unidos de hoy y luego de que las esperanzas de aliviar las tensiones entre Estados Unidos y Corea del Norte ayudaran a debilitar el yen frente al dólar. Una reunión en mayo entre Trump y Kim Jong Un podría ser el avance necesario para aliviar las tensiones nucleares en la península de Corea.

One week performance

 
El fuerte aumento de la producción petrolera no perteneciente a la OPEP parece desafiar a la OPEP y la capacidad de Rusia de mantener la estabilidad de precios, al menos en el corto plazo. En su último informe de Perspectivas de energía a corto plazo, la EIA prevía una producción petrolera estadounidense de 10.7 millones de barriles por día en 2018, un aumento de 1.4 millones de barriles por día a partir de 2017. La AIE aumentó la inquietud cuando dijeron en su informe Oil 2018 que el aumento de la producción de petróleo de los Estados Unidos, Brasil, Canadá y Noruega satisfaría con creces el crecimiento de la demanda mundial de petróleo hasta 2020.

En la semana hasta el 27 de febrero, los fondos de cobertura aumentaron la apuesta combinada de petróleo largo en WTI y Brent por primera vez en cinco semanas en 36,000 lotes a 1 millón de lotes. Esto después de reducirla en un total de 133,000 lotes durante las cuatro semanas previas. La base corta menguante condujo a otro aumento en la relación largo / corto a un récord de 12.6. Esto pone de relieve un riesgo bajista continuo para el petróleo si la perspectiva técnica y / o fundamental resulta menos favorable.

La EIA continúa aumentando las perspectivas de crecimiento de la oferta de 2018 fuera de la OPEP mientras mantiene el crecimiento de la demanda estable. Los informes mensuales de la OPEP y la EIA se recibirán esta semana del 14 y 15 de marzo.

Oil market reports
Dada la reciente resistencia de los inversores especulativos, es poco probable que se preocupen por una corrección más profunda, siempre y cuando los precios se mantengan por encima de $ 61 / b en el crudo Brent y de $ 57.50 / b en el crudo WTI. Estos niveles representan la corrección del 38,2% del repunte de junio a enero y, si bien están por encima de la acción del precio actual, se considerarán solo como una corrección débil dentro de una fuerte tendencia alcista.

Por ahora, el crudo WTI se ha asentado en un rango entre $ 60 y $ 65 con eventos en el mercado externo que proporcionan la mayor parte de la entrada para las fluctuaciones diarias de precios. Un cierre por debajo de $ 60 / b conlleva el riesgo de una extensión del nivel clave mencionado a $ 57.50 / b.

WTI crude oil, first month cont.
Fuente: Saxo Bank

El oro se ha asentado en un rango de 40 dólares entre $ 1300 / oz. y $ 1340 / oz con el impacto negativo del reciente aumento en los rendimientos reales de los Estados Unidos que se ve compensado por el impacto positivo de un yen japonés más fuerte. El aumento de la volatilidad del mercado de valores también ha jugado su parte en los últimos giros del oro. El anuncio inicial de aranceles de Trump envió a las acciones a la baja y el oro al alza solo para debilitarse una vez que la bolsa se recuperó cuando se anunció una versión diluida.

Los rendimientos reales de los Estados Unidos, el rendimiento que se obtiene después de la inflación, casi se han duplicado desde el comienzo del año. Para compensar este desarrollo negativo del oro el dólar se ha debilitado, especialmente frente al yen japonés.

JPY and US real yields
 
A todo esto hay que sumarle el informe de empleos del viernes, el último antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 21 de marzo. Un informe de Goldilocks que muestra un fuerte crecimiento del empleo y una inflación deslucida que dejó la puerta abierta para un sexto aumento de tipos y, potencialmente, también un aumento de la guía de subidas. Las alzas de tipos previas en este ciclo actual, que comenzó en diciembre de 2015, hasta ahora han desencadenado un patrón repetido de debilitamiento del oro antes de una reunión del FOMC, solo para aumentar fuertemente una vez que se anunció el alza de tipos.

Es poco probable que un aumento continuo en los tipos descarrile la capacidad del oro para subir más. Hay que tener en cuenta si los tipos suben a causa del tipo incorrecto de inflación, es decir, una que es impulsada, por ejemplo, por el aumento de los precios debido a los aranceles de importación, en vez de la inflación basada en la demanda.

Mantenemos una visión constructiva del oro, especialmente teniendo en cuenta su capacidad para resistir el reciente salto en los rendimientos reales. Sin embargo, es probable que se mantenga limitado antes de la reunión del FOMC del 21 de marzo, con el nerviosismo de que el aumento de los tipos se ve contrarrestado por el riesgo de tensiones crecientes en el comercio mundial.

Spot Gold
Fuente: Saxo Bank 

Los metales industriales, con excepción del níquel, están cotizando a la baja en el año, con el riesgo de que las guerras comerciales se sumen al nerviosismo existente sobre las perspectivas de crecimiento y demanda a corto y medio plazo en China. Esto ocurre en un momento en que la transición de China del viejo modelo económico a una economía nueva y menos intensiva en materias primas podría hacer mella en la demanda.

El fuerte aumento de Cobre HG desde el mínimo de 2016 ha estado perdiendo fuerza durante los últimos meses con el precio luchando por romper la resistencia a $ 3.30 / lb, el retroceso del 50% de la venta masiva de 2011 a 2016. Por ahora, el precio se mantiene estancado en un rango con soporte justo por debajo de $ 3 / lb.

HG Copper, first month cont.
 Fuente: Saxo Bank

Principales movimientos de la semana:

El gas natural ha pasado las últimas semanas recuperándose después de encontrar una vez más soporte a $ 2.50 / therm. Un invierno más frío de lo normal ha llevado a una demanda robusta que ha ayudado a compensar la producción récord.
El cacao, que ha subido un 30% en lo que va de año, subió más hasta alcanzar un máximo de 16 meses con Costa de Marfil. Se informó que la Junta del Cacao había vendido en exceso el grano, ya que la producción sigue sufriendo de sequía.
El algodón fue respaldado por una demanda de exportación inusualmente fuerte y una sequía creciente en Texas que puede causar problemas de plantación. En la última actualización sobre la oferta y la demanda del Departamento de Agricultura de los EE. UU., estos eventos ayudaron a desencadenar una revisión a la baja de las existencias finales en EE.UU.

El informe DoA también impulsó al maíz a partir de una sorpresiva caída en las acciones domésticas debido al aumento de la demanda de exportación luego de que las condiciones secas y cálidas afectaran la cosecha en Argentina, el tercer exportador mundial de maíz y soja.

El dramático repunte en el sector de granos y soja desde mediados de enero ha sido en gran medida impulsado por la especulación. Durante un período de seis semanas desde el 16 de enero al 27 de febrero, los fondos pasaron de tener un récord combinado de seis granos y futuros de soja de 480,000 lotes a una cantidad neta de 250,000 lotes. Con tantos largos establecidos recientemente, el riesgo de una corrección era alto con el informe mensual de oferta y demanda. Como resultado, tanto el trigo como la soja obtuvieron ganancias después de que los datos demostraran ser menos favorables de lo esperado.

– Editado por Sala de Inversión España

 

Ole Hansen es jefe de estrategia en materias primas de Saxo Bank

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